На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway, состоявшемся 4 мая, Уоррен Баффет, глава этого легендарного холдинга, впервые за долгие годы выступал без своего многолетнего соратника Чарльза Мангера. Наблюдатели единодушно отмечали, что с уходом Мангера завершается целая эпоха, и многие опасались, что теперь ставшие традиционными встречи с инвесторами утратят былую привлекательность. Действительно, потеря харизматичных основателей часто лишает корпоративные мероприятия их уникального очарования, а восприятие бренда блекнет. Однако не стоит забывать, что Berkshire Hathaway — это колоссальная корпоративная структура, управление которой невозможно сосредоточить в руках одного или даже нескольких топ-менеджеров. У каждого дивизионального руководства есть строго определенный круг задач, и независимо от выдающихся инвестиционных талантов Баффета, он физически не в состоянии контролировать все операционные процессы и единолично выполнять управленческие функции.
Вполне вероятно, что годовые форумы для акционеров потеряют свою медийную яркость, но это не пошатнет стабильность ключевого инвестиционного и операционного бизнеса Berkshire. Несмотря на коррекцию стоимости портфельных активов, что привело к снижению чистой прибыли, операционная деятельность продемонстрировала впечатляющую динамику. Операционная прибыль подскочила почти на 40%, достигнув уровня более 11 миллиардов долларов. Драйверами этого роста выступили основные сегменты бизнеса — страховой сектор, железнодорожные перевозки, коммунальное хозяйство и прочие направления, которые стабильно генерируют положительные денежные потоки. Благодаря этому, а также налоговой оптимизации, связанной с сокращением доли в акциях Apple на 13%, денежные резервы Berkshire Hathaway взлетели до почти 190 миллиардов долларов. Основной объем этих ликвидных средств размещен в краткосрочных казначейских облигациях с доходностью 3–5%.
Столь внушительная «подушка ликвидности» значительно укрепляет веру инвесторов в долгосрочную устойчивость компании. Даже в случае наступления рецессии Berkshire Hathaway окажется в более выгодном положении по сравнению с конкурентами, так как сможет приобретать недооцененные активы на выгодных условиях. Более того, корпоративная модель управления останется незыблемой и после ухода Баффета на пенсию, когда кресло генерального директора займет Грег Абель, который проработал в структурах холдинга свыше 16 лет. Ключевой принцип этой системы заключается в том, что CEO несет ответственность как за операционные решения, так и за распределение капитала, но все стратегические инициативы вырабатываются коллегиально с участием профильных специалистов. Эта бизнес-концепция уже доказала свою эффективность и, по всей видимости, сможет демонстрировать аналогичную результативность в обозримой перспективе.
Для долгосрочно ориентированного инвестора критически важно наблюдать за эволюцией Berkshire Hathaway в ближайшие 5–10 лет. Именно этот временной горизонт покажет, насколько состоятельна описанная управленческая парадигма без участия самого «Оракула из Омахи». Рыночным игрокам есть чему поучиться у Баффета, особенно в контексте стратегий долгосрочного накопления капитала. Ярким подтверждением успешности этого подхода служит структура акционерного капитала фонда The Financial Sector SPDR Fund (XLF), где Berkshire занимает второе место по объему вложений после корпорации JPMorgan Chase. Данный факт свидетельствует о том, что рынок в целом разделяет оптимистичный взгляд на фундаментальные показатели и перспективы холдинга.
