Инвестиционная стратегия и развитие компании Лукойл: анализ деятельности

Многие ли из нас действительно понимают, в чём заключается инвестиционная стратегия компании Лукойл? Из каких элементов она складывается? И какие направления развития выбирает эта организация? Рискну предположить, что большинство не вдаётся в эти детали. Я тоже прежде не углублялся в эту тему. Однако сейчас Лукойл буквально у всех на слуху, и его обсуждают в самых разных контекстах, словно это некое нефтяное божество.

Итак, согласно рейтингу Fortune Global 500, по состоянию на 2022 год на мировом рынке Россию представляют четыре ключевые компании:

1. Газпром (52-е место)
2. Лукойл (67-е место)
3. Роснефть (118-е место)
4. Сбербанк (270-е место)

В целом прослеживается тенденция к восстановлению позиций этих гигантов до уровня 2019 года, когда мировая экономика ещё не погрузилась в коронавирусный кризис и сопутствующее безумие. На долю Лукойла приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% всех доказанных запасов углеводородов, что подчеркивает его значимость.

Если обратиться к отчётным данным за период 2017–2022 годов, то можно заметить, что в структуре затрат Лукойла на инвестиционную деятельность доминируют капитальные вложения, а среди доходов лидируют поступления от реализации финансовых активов.

В скобках указаны инвестиционные расходы компании.

Однако в 2021 году среди всех доходов от инвестиционной деятельности поступления от реализации основных средств почти сравнялись с лидирующей категорией — поступлениями от реализации финансовых активов. Это свидетельствует о сокращении продаж акций компании. В 2022 году поступления от реализации финансовых активов вновь заняли главенствующее положение. В том же году капитальные затраты составили 94,7% от всех расходов на инвестиционную деятельность, а доля поступлений от продажи финансовых активов в доходах достигла 68,26%.

Анализируя цифры в таблицах, можно обнаружить, что затраты на инвестиции систематически превосходят поступления. Таким образом, на протяжении всего рассматриваемого периода чистые денежные средства, направленные на инвестиции, остаются расходной частью бюджета компании.

Например:

В 2021 году затраты превысили поступления в 46 раз (447 821 / 9 766).

В 2022 году этот показатель сократился до 20 раз (494 530 / 24 549).

Это говорит о высокой заинтересованности компании в инвестиционной активности и стремлении максимизировать прибыль.

А какова же динамика чистых денежных средств, используемых в инвестиционной деятельности Лукойла?

Из графика видно, что в кризисные 2015, 2019 и 2022 годы Лукойл вкладывал в инвестиции максимальные объёмы средств. Это можно интерпретировать как уверенность компании в своих силах, готовность действовать даже в сложной экономической обстановке и стремление укрепить свои рыночные позиции. Снижение объёма инвестированных средств в 2021 году по сравнению с 2020-м составило 11,1%, что, вероятно, связано с уменьшением капитальных затрат на 12,73%. В 2022 году объём денег, направленных на инвестиции, вырос на 7,3%, что опять же обусловлено динамикой капзатрат.

Капитальные затраты Лукойла

Капитальные вложения делятся на два ключевых сегмента:

1. Разведка и добыча;
2. Переработка, торговля и сбыт.

Объём капитальных затрат компании в 2021–2022 годах по категориям представлен ниже:

Снижение капитальных вложений в сегменте "Разведка и добыча" в России было главным образом вызвано сокращением объёмов бурения в Западной Сибири, Коми и Пермском крае. Это было сделано для уменьшения расходов на фоне падения цен на нефть и выполнения условий сделки ОПЕК+. К концу 2022 года изменение капзатрат в этом сегменте внутри России составило 25,5% (87 655 млн руб.). За рубежом в 2022 году продолжилась реализация проекта "Западная Курна-2", благодаря чему капитальные расходы на разведку и добычу за границей увеличились на 14,82% (8 336 млн руб.).

Сегмент "Разведка и добыча" в 2022 году

Очевидно, что на разведку и добычу в России приходится основная часть капитальных затрат — 79,83%, тогда как зарубежные операции составляют лишь 20,17%. Из них 40,54% расходов направлены на разработку месторождений в Западной Сибири. На втором месте по добыче находится Тимано-Печора с долей 15,09%. Наименьший вклад в категории "Разведка и добыча" в России — у региона Урал (9,61%). Среди зарубежных активов 11,38% приходится на Ирак, причём почти все эти средства уходят на месторождение "Западная Курна-2" (11,15%), а на "Блок-10" — лишь 0,22%.

Переработка, торговля и сбыт

Колебания капитальных затрат в сегменте "Переработка, торговля и сбыт" от года к году объясняются, в частности, оплатой работ по капитальному ремонту на нефтеперерабатывающем заводе в Италии, проведённых в конце 2021 года, но оплаченных в первом полугодии 2022-го. В России основные расходы были связаны со строительством комплекса замедленного коксования на заводе в Нижнем Новгороде. Рост прочих расходов в этом сегменте в России обусловлен модернизацией энергетических активов как внутри страны, так и за рубежом.

О приоритетах

Лукойл уделяет серьёзное внимание реализации международных проектов в сфере разведки и добычи нефти и газа на Ближнем Востоке, в Средней Азии, Западной Африке, Европе и Центральной Америке. В 2022 году ключевыми направлениями зарубежной инвестиционной деятельности стали:

• Развитие проекта "Западная Курна-2" в Ираке, где был достигнут максимальный рост добычи с одного месторождения;
• Продолжение освоения Кандымской группы газовых месторождений в Узбекистане, включающей Кандым, Кувачи-Алат, Аккум, Парсанкуль, Ходжи, Западный Ходжи.

Среди приоритетов внутри России выделяются:

• Разработка месторождений в Западной Сибири;

• Освоение российского сектора дна Каспийского моря, где компания выступает пионером. Месторождение имени В. Филановского, открытое в 2005 году, является крупнейшим нефтяным месторождением в этом регионе. С 2018 года добыча на нём поддерживается на уровне 6 млн тонн нефти в год.

Учитывая обширную ресурсную базу, сегодня главным приоритетом Лукойла в инвестиционной деятельности является реализация новых проектов для наращивания объёмов добычи. Однако, как известно, пик добычи у компании уже позади.

На первый взгляд, инвестиционная программа выглядит внушительно. Но стоит присмотреться к деталям. В настоящее время более 50% всей российской нефти контролируется двумя государственными компаниями — Роснефтью и Газпром нефтью. Лукойл делал ставку на глобальный бизнес, но санкции существенно ограничили его амбиции по завоеванию мирового рынка. Ущерб от этого оценить крайне сложно. Каковы шансы компании расширить свою долю на российском рынке?

Лично мне не нравится, что Лукойл начал активно раздавать «жирные» дивиденды, в отличие от Роснефти и Газпром нефти. Это признак хорошего положения дел или же компания «упёрлась в потолок» и не знает, куда ещё вкладывать средства? Каждый решает для себя сам.

---

Всё вышесказанное не является инвестиционной рекомендацией.

Обсуждение

?

Отменить ответ

😊

😀 😃 😄 😁 😆 😅 🤣 😂 🙂 🙃 😉 😊 😇 🥰 😍 🤩 😘 😗 😚 😙 😋 😛 😜 🤪 😝 🤑 🤗 🤭 🤫 🤔 👍 👎 👏 🙌 🤝 🙏 💪 ❤️ 🔥 ⭐ 💯 ✅ ❌ ⚡ 🎉 🎊 💬 💭 👀 🤷

19 - 3 = ? ↻

Уведомлять о новых комментариях Уведомлять об ответах

Отправить