Когда мне в очередной раз написали с вопросом о том, стоит ли заходить в валютные облигации, я решила наконец разложить всё по полочкам. Тема действительно волнует многих, особенно на фоне разговоров о девальвации и желании защитить сбережения. Но если отбросить эмоции и посмотреть на цифры, картина получается совсем не радужная. Сразу признаюсь: в моём инвестиционном портфеле таких инструментов нет, и ниже я объясню, почему сознательно держусь от них в стороне.
Многие воспринимают покупку долларовых или юаневых бондов как беспроигрышный вариант: купил, получаешь купоны в валюте, а при погашении ещё и на курсовой разнице заработал. Однако реальная механика инструмента устроена иначе. Давайте посмотрим, какие риски на самом деле берёт на себя инвестор, когда добавляет такие бумаги в свой портфель.
Ловушка валютной переоценки
Первый и, пожалуй, самый недооценённый момент — это валютный риск. Схема выглядит просто: вы заходите в актив за рубли, купонный доход поступает в иностранной валюте, а затем при выходе вы конвертируете всё обратно в рубли. Но именно в этом месте кроется главная уязвимость. Если за период удержания бумаги рубль укрепился, вся потенциальная прибыль испаряется, а иногда фиксируется и прямой убыток.
Статистика 2025 года оказалась для держателей валютных бондов весьма отрезвляющей. Американская валюта потеряла около 23% относительно рубля, китайская — примерно 18%. В результате валютные облигации показали отрицательную доходность в диапазоне от 9 до 14 процентов. В то же самое время классические рублёвые выпуски принесли своим владельцам от 24 до 34 процентов прибыли. Разница колоссальная.
Из этого следует простой вывод: чтобы хотя бы не потерять деньги на валютных бумагах, доллар должен непрерывно дорожать. Если курс стоит на месте, доходность стремится к нулю. Если же рубль укрепляется — инвестор гарантированно уходит в минус. При нестабильной макроэкономической ситуации такой риск становится просто огромным, и я не готова брать его на себя ради иллюзорной защиты капитала.
Доходность, которая не впечатляет
Второй аргумент против — это откровенно слабая купонная доходность. Сегодня средний показатель по валютным облигациям колеблется в районе 8,6% годовых. Для сравнения, обычные рублёвые инструменты дают порядка 15,7%. То есть разница почти двукратная, и это без учёта курсовых колебаний.
Чтобы валютная бумага обогнала рублёвую, доллар должен расти каждый день без остановки. Но в прошлом году мы наблюдали ровно противоположную картину: рубль укреплялся, а иностранная валюта дешевела. Прогнозировать, что будет в 2026 году и далее, не возьмётся никто. Однако пока ключевая ставка остаётся высокой, ослабление рубля не выглядит выгодным сценарием для регулятора. А значит, и особого смысла заходить в валютные бонды сейчас я не вижу.
Кстати, если посмотреть на мой портфель, там действительно нет ни долларовых, ни юаневых бумаг. Я сознательно делаю выбор в пользу инструментов с прозрачной рублёвой доходностью, которые позволяют мне спокойно спать по ночам и не следить ежедневно за скачками курса.
Миф о вечно растущем долларе
Пожалуй, самое распространённое заблуждение, которое я встречаю в комментариях, звучит так: «Доллар всегда растёт». Но факты говорят об обратном. Если взглянуть на график за последние шесть лет, американская валюта сейчас находится примерно на том же уровне, что и в начале этого периода. То есть держатели долларовых активов фактически топтались на месте, теряя время и упуская возможности рублёвого рынка.
С юанем ситуация чуть более оптимистичная, но и там динамика не впечатляет: за те же шесть лет рост составил лишь около 14%. Это слишком скромный результат для инструмента, который позиционируется как защитный. Если бы я все эти годы держала капитал в валюте или валютных облигациях, то, по сути, просто потеряла бы и время, и потенциальный доход.
Я убеждена, что валютные облигации — это не способ заработать, а скорее инструмент для диверсификации портфеля. Они могут показать прибыль, когда ставки Центробанка находятся на низком уровне и рублёвые инструменты теряют привлекательность. Но при текущей ключевой ставке в 14% смысла в таких покупках я не вижу. Гораздо разумнее, на мой взгляд, выбирать рублёвые выпуски с понятной доходностью 15–18 процентов.
К слову, если вам интересно, как я подхожу к формированию своего портфеля и какие инструменты считаю действительно рабочими, можете изучить мой подход к инвестициям. Там я подробно разбираю, почему дисциплина и трезвый расчёт важнее погони за валютной переоценкой.
В конечном счёте каждый инвестор сам решает, какой уровень риска для него приемлем. Но прежде чем покупать валютные облигации, стоит честно ответить себе на вопрос: готовы ли вы к тому, что курс может пойти против вас, а купонная доходность окажется вдвое ниже рублёвой? Я для себя этот ответ уже дала.
