Рынок снова даёт повод задуматься о долгосрочных вложениях. Доходности длинных выпусков ОФЗ поднялись до 15% годовых, и это тот уровень, который ещё недавно казался труднодостижимым. Для тех, кто пропустил летний подъём котировок, сейчас открывается окно возможностей — можно зафиксировать высокую двузначную доходность на годы вперёд.
Не могу не отметить, что сигналом зрелости текущего момента стал рекордный спрос на последнем аукционе Минфина. Когда 12-летний выпуск с доходностью к погашению 15,2% вызывает такой ажиотаж, это говорит о многом: инвесторы видят привлекательность госдолга и готовы фиксировать условия надолго. Подобная активность обычно предшествует развороту настроений и на рынке акций.
Что происходит с макроэкономикой
Мой базовый сценарий строится на том, что к концу года ключевая ставка окажется вблизи 16%. Инфляция при этом замедлится до уровня чуть ниже 7%, что практически совпадает с верхней границей ориентира Банка России. Это означает, что реальная доходность многих инструментов остаётся положительной, а значит, смысл держать деньги в безрисковых активах сохраняется.
Я исхожу из того, что снижение инфляционного давления не будет резким, но его траектория уже позволяет закладывать в стратегию более длинные бумаги. Именно поэтому текущий момент выглядит подходящим для постепенного наращивания позиций.
Облигации: надёжность и диверсификация
В нынешней конфигурации рынка я бы сделал акцент на корпоративных облигациях эмитентов с высоким кредитным качеством. Речь о компаниях с рейтингом АА и заметными кредитными спредами. Их доходность сейчас превышает то, что предлагают банковские депозиты, и это принципиально важный аргумент.
Кроме того, для защиты от валютных колебаний логично добавить в портфель локальные валютные облигации. Участие в новых размещениях позволяет получить дополнительную премию и повысить общую доходность в иностранной валюте. Я ожидаю, что в четвёртом квартале эмитенты будут особенно активны, поэтому возможностей для входа будет достаточно.
Ещё один момент — первичные размещения качественных заёмщиков. Именно там часто удаётся зафиксировать премию за участие, которая в дальнейшем трансформируется в дополнительный доход. Это не спекулятивная идея, а способ улучшить среднюю доходность портфеля без существенного увеличения риска.
Акции: экспортёры и дивидендные истории
Если говорить об акциях, то мои оценки указывают на совокупную доходность индекса Мосбиржи около 45% на горизонте двенадцати месяцев. Ожидаемая дивидендная доходность российского рынка — порядка 8%. Это серьёзные цифры, особенно если сравнивать с доходностями облигаций и депозитов.
При этом я сознательно делаю ставку на широкую диверсификацию. Макроэкономическая и геополитическая неопределённость никуда не делась, поэтому концентрироваться в одной-двух бумагах было бы опрометчиво. Интересно, что голубые фишки в текущих условиях могут обогнать по темпам роста компании средней и малой капитализации — крупные экспортёры выигрывают от ослабления рубля и устойчивого внешнего спроса.
Тактически я отдаю предпочтение представителям цветной металлургии, золотодобычи и нефтегазового сектора. Эти компании способны показать результаты лучше рынка. Финансовые итоги третьего квартала, по моим ожиданиям, будут сопоставимы со вторым кварталом или даже немного лучше. Это создаёт хорошую основу для переоценки бумаг.
Среди отраслей, ориентированных на внутренний спрос, выделю IT, банковский сектор и розничную торговлю. Несмотря на высокие ставки, их акции сохраняют привлекательную оценку и потенциал двузначных темпов роста. Здесь важна избирательность: не все компании одинаково устойчивы к удорожанию фондирования.
Дивиденды и фавориты квартала
В четвёртом квартале я бы обратил внимание на бумаги, которые могут принести промежуточные дивиденды. Среди ключевых кандидатов — акции «Лукойла» и КЦ ИКС 5. Это истории с понятными денежными потоками и предсказуемой дивидендной политикой.
На более длинном горизонте — двенадцать месяцев — привлекательными остаются «Сбербанк» и «Транснефть». Они способны поддержать общую доходность портфеля и сгладить возможные просадки в отдельных секторах. Мне такой подход кажется сбалансированным: сочетание надёжных облигаций, дивидендных акций и точечных ставок на экспортёров.
В конечном счёте текущая ситуация напоминает момент, когда рынок даёт время на раздумья, но не на бесконечное откладывание решений. Доходности длинных ОФЗ выше 15% — это редкая возможность зафиксировать высокую доходность на годы вперёд. А сочетание облигаций и акций позволяет рассчитывать на результат, который будет заметно выше инфляции.
