Наблюдая за валютным рынком последние несколько недель, я окончательно перестала искать в его движениях железобетонные причинно-следственные связи. Слишком часто стройные теории разбиваются о реальность, где графики живут собственной жизнью, игнорируя и нефтяные котировки, и календарь налоговых выплат. Начало июня в этом смысле стало особенно показательным: всего за три сессии основные валюты отыграли практически всё майское снижение, прибавив от 3 до 4 процентов. Доллар переместился из района 71 рубля к отметке 74, а юань — с 10,45 до 10,90 рубля. И если раньше я пыталась подвести под каждое колебание фундаментальное обоснование, то теперь просто констатирую факты и делюсь тем, как сама принимаю решения в этой непредсказуемой среде.
Майский парадокс: покупки валюты и укрепление рубля
Если взглянуть на месячный график, первое, что бросается в глаза, — это уверенное снижение курсов с первых чисел мая примерно до двадцатого числа. За этот отрезок рубль укрепился почти на пять процентов. Казалось бы, новостной фон должен был действовать в противоположном направлении. Именно в мае Министерство финансов после двухмесячного перерыва возобновило операции по покупке валюты в Фонд национального благосостояния в рамках бюджетного правила. Объёмы, правда, оказались скромнее ожиданий — около 5,8 миллиарда рублей ежедневно вместо прогнозировавшихся цифр, которые могли быть втрое выше. Но сам факт возвращения спроса на валюту со стороны регулятора, по идее, должен был хотя бы притормозить укрепление национальной валюты. На практике же мы не увидели даже лёгкой коррекции: курсы продолжали сползать вниз, будто никаких закупок не планировалось вовсе.
Любопытно и то, что предшествующий период ожидания — когда рынок закладывался на гораздо более крупные интервенции — тоже не спровоцировал роста. Вместо того чтобы заранее отыгрывать будущий спрос, участники торгов сохраняли спокойствие, а котировки оставались на месте или даже немного снижались. Это один из тех моментов, который заставляет меня с осторожностью относиться к любым прогнозам, построенным исключительно на новостях о действиях Минфина.
Налоговый период, который не сработал
Ещё более показательной оказалась динамика в двадцатых числах. Именно на этот отрезок традиционно приходится пик продаж валютной выручки со стороны экспортёров, которым нужны рубли для расчётов с бюджетом. Многие аналитики из года в год напоминают, что в налоговый период предложение валюты возрастает, что должно давить на её стоимость. Однако реальная картина вновь разошлась с учебниками. Ровно тогда, когда рубль, следуя логике, должен был получить дополнительную поддержку, его укрепление остановилось. Мало того — на графике появились первые робкие попытки разворота, хотя объёмы экспортной выручки, поступавшей за майские поставки, оставались внушительными. Цены на нефть эталонных сортов в предыдущем месяце устойчиво держались выше ста долларов за баррель, а значит, и приток твёрдой валюты в страну был значительным.
Получается, что ни дорогое сырьё, ни налоговый календарь не оказали привычного влияния. Рынок словно проигнорировал эти факторы, переключившись на какие-то иные, менее очевидные сигналы. Именно в такие моменты я особенно остро чувствую, насколько условны любые попытки объяснить движения задним числом.
Июньский старт: разворот по расписанию
А затем наступило первое июня, и курсы начали расти так, будто получили отмашку. Первый день месяца задал тон, второй его усилил, а третий закрепил восходящий импульс. Примечательно, что официальное объявление об увеличении июньских закупок валюты Минфином — до 9,9 миллиарда рублей в день — появилось только в середине дня третьего числа. Фактически же эти операции стартуют лишь с пятого июня, а в первые дни месяца продолжали действовать прежние, более скромные лимиты. Иными словами, рынок начал закладываться на ещё не начавшиеся интервенции заранее, но при этом абсолютно не реагировал на аналогичную ситуацию месяцем ранее.
Пытаясь найти рациональное зерно, я могу предположить, что участники торгов ожидали именно июньского наращивания объёмов и потому начали покупать валюту, толкая котировки вверх. Но тогда возникает закономерный вопрос: почему в начале мая, когда возобновление бюджетного правила тоже было ожидаемым событием, подобной превентивной скупки не случилось? Экспортная выручка, повторюсь, сопоставима по масштабам, сырьевая конъюнктура принципиально не изменилась, а поведение графиков оказалось диаметрально противоположным. Этот контраст окончательно убедил меня в том, что искать стройную логику там, где её нет, — занятие неблагодарное. Гораздо продуктивнее принять текущую реальность как данность и строить личную стратегию, отталкиваясь от наблюдаемых фактов, а не от умозрительных моделей.
Личная стратегия на фоне неопределённости
Мой подход в таких условиях прост и прагматичен: любое заметное снижение курса я воспринимаю как возможность для покупки валюты и валютных инструментов. В мае, когда котировки достигли локального дна, мне удалось приобрести восемь юаневых облигаций — в пересчёте примерно на 1200 долларов. Сумма могла бы быть и больше, но свободные ресурсы не бесконечны, тем более что параллельно приходилось решать и другие инвестиционные задачи, в том числе по фондовому рынку. Как бывает обидно, когда видишь привлекательные уровни, а ликвидность уже исчерпана, — это чувство знакомо многим. Тем не менее даже такой относительно скромный объём позволил за первые дни июня полностью нивелировать просадку, образовавшуюся из-за майского укрепления рубля. Сейчас позиция по этим активам вышла к околонулевой отметке, а при сохранении восходящей динамики валют перейдёт в устойчивый плюс.
Сейчас я воспринимаю текущий рост как восстановительный. За три дня июня отыграна почти вся майская волна укрепления рубля, осталось наверстать лишь около одного процента. Если темп сохранится, этот рубеж может быть пройден уже в ближайшие торговые сессии. Но строить долгосрочные прогнозы я бы не рискнула — слишком свеж в памяти опыт последних недель, когда логика указывала на одно, а рынок демонстрировал прямо противоположное. Пожалуй, это главный урок текущего периода: валютные курсы сегодня живут по собственным правилам, и попытки навязать им привычные закономерности рыночного поведения часто оборачиваются разочарованием.
Остаётся наблюдать, надолго ли затянется нынешнее восходящее движение и какие новые сюрпризы преподнесёт вторая половина месяца. Я продолжу действовать по обстановке, стараясь извлекать выгоду из колебаний, а не угадывать их направление. В конце концов, именно такой подход позволяет сохранять спокойствие и постепенно наращивать результат, невзирая на всю внешнюю алогичность происходящего.
